Por Rafael González
El pasado otoño, los economistas de la Universidad de Stanford, Robert B. Wilson y Paul R. Milgrom, fueron galardonados con el Premio Nobel de Economía 2020 por sus contribuciones a la mejora de la teoría de subastas y la invención de nuevos formatos de subasta. Según el comité del premio, “sus descubrimientos han beneficiado a vendedores, compradores y contribuyentes en todo el mundo”. Lo más impresionante es que ambos iniciaron su trabajo desde la teoría fundamental y lograron avanzar hasta alcanzar aplicaciones en el mundo real.
Estaba en casa cuando vi en las noticias la historia sobre la selección de este dúo para recibir tan prestigioso galardón. Dado mi campo profesional, el hecho de haber sintonizado el canal justo en el momento en que transmitían la noticia fue una coincidencia notable. El reportaje incluía imágenes del señor Wilson tocando el timbre de video Wi-Fi del señor Milgrom en plena noche para informarle que ambos habían sido premiados con el Nobel. Me pareció irónico, sobre todo si consideramos que un académico de tal calibre recibiera el reconocimiento a toda una vida de trabajo de una manera tan inesperada y mundana, y más aún, de su propio “cómplice” en plena oscuridad. Después de todo, cuando la pareja comenzó a explorar las complejidades de la teoría de subastas décadas atrás, lo más parecido a un timbre de video solo existía en las páginas de un cómic, y las tecnologías que permitieron la transmisión de la señal Wi-Fi del timbre al teléfono del señor Milgrom aquella noche probablemente ni siquiera estaban en fase de diseño.
Si no fuera por el hecho de que gestiono el desarrollo de negocios en México para una de las firmas de monetización de activos más reconocidas y exitosas del mundo—una empresa que inició su trayectoria hace más de 30 años con un enfoque en subastas empresariales, justo cuando las teorías de Wilson y Milgrom comenzaban a tener algunos de sus impactos más notables en aplicaciones del mundo real—probablemente habría seguido con mi día sin darle mayor importancia a la noticia. Sin embargo, inspirado por mi profesión, decidí investigar un poco por mi cuenta y pronto descubrí lo irónicamente apropiado que resultaba la participación de ese timbre impulsado por internet en este caso particular.
Después de leer un poco sobre el tema, me encontré con un dato que ilustraba perfectamente la ironía de aquel episodio del timbre de video Wi-Fi. Resulta que uno de los logros más significativos del trabajo de décadas de estos dos laureados con el Nobel se alcanzó en 2016, cuando los esfuerzos de diseño de subastas liderados por Milgrom en nombre de la Comisión Federal de Comunicaciones de EE. UU. (FCC, por sus siglas en inglés) dieron lugar a la histórica venta de casi 20 mil millones de dólares en… espera un momento… ¡LICENCIAS DE INTERNET INALÁMBRICO (Wi-Fi)!
El libro Auctions and Auctioneering de Ralph Cassady Jr. sugiere que el uso de las primeras formas de subasta se remonta al menos al siglo V a.C., cuando el historiador griego Heródoto documentó la bárbara subasta de mujeres como posibles esposas. Las subastas también fueron comunes en todo el Imperio Romano para la liquidación de tierras y bienes. En China, se dice que los monjes budistas subastaban las propiedades de sus hermanos fallecidos con el fin de financiar la construcción de los primeros templos. En Inglaterra, las subastas probablemente comenzaron en el siglo XVI, con las ahora famosas Sotheby’s y Christie’s estableciéndose allí alrededor de mediados del siglo XVIII.
La teoría de subastas se utiliza para diseñar subastas en el mundo real. Considerada una rama aplicada de la economía, se centra en el comportamiento de los postores en los mercados de subastas y en cómo las características de estos mercados afectan los resultados previsibles. Se cree que la teoría de subastas tiene sus raíces en un artículo publicado en 1961 por el profesor de economía canadiense-estadounidense William Vickrey, aunque pasó en gran medida desapercibida hasta años más tarde, cuando teóricos como Wilson y Milgrom comenzaron a trabajar activamente en el tema.
En la década de 1970, Robert Wilson estudió a fondo el escenario de “valor común”, en el que los postores involucrados en una subasta creen, en términos generales, que el artículo subastado tiene el mismo valor para todos, a pesar de que no poseen información completa sobre su valor real. Wilson también analizó cómo las ofertas ganadoras en una subasta suelen superar el valor verdadero del objeto. Ganar una subasta en estas condiciones se conoce en la teoría de subastas como la “Maldición del Ganador”, un término que Wilson no acuñó, pero que exploró en profundidad en su trabajo. Entre otros temas, Wilson explicó que este mismo temor a pagar en exceso puede llevar a que los postores más conservadores subvaloren el artículo y, en última instancia, sean superados en la puja. Señaló que esta situación se vuelve más probable cuando los postores tienen información privada desigual sobre el valor real del objeto.
Aproximadamente una década después, en la década de 1980, las teorías y escritos de Paul Milgrom también se enfocaron en los valores comunes y privados que influyen en los escenarios de subasta. En su trabajo, analizó en detalle las subastas inglesas y holandesas, explicando que las diferencias en la forma en que se llevan a cabo estos dos formatos afectan la probabilidad de que ocurra una sobrepuja. Específicamente, Milgrom, experto en teoría de juegos, descubrió que, en una subasta inglesa—donde los postores se retiran a medida que el precio sube—la posibilidad de experimentar la “Maldición del Ganador” disminuye conforme más información sobre el valor del objeto se hace pública. En contraste, en una subasta holandesa—donde los precios comienzan altos y van bajando hasta que alguien acepta la oferta—esta transparencia informativa es menor. Además, Milgrom concluyó que, aunque la sobrepuja se reducía con el formato inglés, las subastas de este tipo generaban ingresos más altos, ya que el proceso permitía a los postores obtener información más detallada sobre el valor real del objeto a lo largo del evento.
Cuando el gobierno de los Estados Unidos buscó en la década de 1990 un método justo, equitativo y altamente eficiente para asignar frecuencias de radio, Wilson y Milgrom combinaron sus conocimientos para desarrollar un nuevo formato de subasta al que llamaron Subasta Simultánea de Múltiples Rondas (SMRA, por sus siglas en inglés), en la que todos los artículos se ofrecían colectivamente en un grupo y se subastaban al mismo tiempo. Los compradores, a su vez, podían pujar por un solo artículo o por múltiples artículos dentro de un formato similar al de la subasta inglesa, donde las ofertas aumentaban progresivamente, minimizando así la posibilidad de sobrepuja. Este formato resultó altamente exitoso para la monetización de estos activos de frecuencia. De hecho, un artículo publicado en The New York Times la semana siguiente, escrito por el reconocido columnista, periodista y redactor de discursos presidenciales William Safire, lo calificó como “la mayor subasta de la historia”.
A partir de entonces, el modelo SMRA fue ampliamente adoptado e implementado en todo el mundo, logrando grandes niveles de éxito. En los años posteriores, se desarrollaron nuevos formatos de subasta basados en la SMRA de Wilson y Milgrom. Uno de estos formatos fue diseñado por el propio Milgrom, quien lideró el desarrollo de una nueva subasta para ayudar al gobierno de los EE. UU. a maximizar el retorno en la reasignación del espectro radioeléctrico de la televisión a la banda ancha inalámbrica. Estos esfuerzos llevaron al desarrollo de la innovadora Subasta de Incentivos. Este nuevo formato combinaba elementos de subastas inversas y directas, permitiendo la adquisición de derechos de uso del espectro en la primera fase y su posterior venta a los postores interesados en la segunda. Como resultado, se logró la histórica venta de licencias de internet inalámbrico mencionada anteriormente en este artículo, estableciendo un récord para la Comisión Federal de Comunicaciones (FCC).
En Hilco Global, no somos teóricos de subastas ni economistas en ejercicio, pero sí somos—entre otras cosas—expertos subastadores y verdaderas autoridades en la monetización estratégica de activos en prácticamente todas las industrias, sectores y clases de activos. Con sede en Ciudad de México, ofrecemos un conjunto completo de servicios de valuación de activos. Esto incluye un alto volumen anual de subastas, tanto presenciales como en línea, ampliamente promocionadas y con una gran participación, a través de las cuales aplicamos regularmente aspectos del conocimiento compartido por Wilson, Milgrom y sus colegas para generar resultados de disposición inigualables para nuestros clientes y oportunidades de adquisición excepcionales para los compradores participantes.
Este mismo compromiso con la excelencia se refleja en nuestro trabajo en ventas privadas y servicios de asesoría para clientes del sector privado, público y agencias gubernamentales en todo México. Nuestra experiencia específica incluye la gestión y valuación de carteras de crédito y préstamos, la monetización de activos industriales, bienes raíces, activos agrícolas y otros bienes personales. Al igual que otras unidades de Hilco Global especializadas en la monetización de activos, Hilco Global México adquiere frecuentemente activos e inventarios para acelerar la disponibilidad de capital de trabajo y facilitar reestructuraciones, fusiones y adquisiciones.
Sin duda, el amplio trabajo desarrollado a lo largo de los años en la evolución de la teoría de subastas y los numerosos formatos innovadores que han surgido no puede ser reconocido adecuadamente en un solo artículo. Mi intención aquí ha sido simplemente destacar cómo las contribuciones de estos dos académicos (y de otros antes y después de ellos) han dado forma a la manera en que, en Hilco Global y junto con nuestros socios en la industria, llevamos a cabo nuestras operaciones en el complejo mundo de la valuación y monetización de activos.
En los últimos meses, prácticamente todas las industrias se han visto afectadas en distintos niveles por las repercusiones derivadas de la continua crisis global. Durante este período, hemos seguido trabajando estrechamente con empresas para asesorarlas en la disposición y adquisición estratégica de activos, así como para brindar orientación y apoyo a numerosos acreedores con carteras diversificadas de negocios. Si buscas perspectiva en el entorno actual o tienes una necesidad urgente que atender, te invitamos a ponerte en contacto con nuestro equipo. ¡Estamos aquí para ayudarte en estos tiempos desafiantes!
